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微交易财资金机构解读7月通胀数据:通胀风

发表时间:2019-08-10 14:25  

今日,统计局公布7月通胀经济数据:7月CPI同比2.8%,较上月提升0.1个百分点;环比由下降转为上涨0.4%,高于前值和市场预期值。7月CPI猪肉项环比7.8%,涨幅进一步扩大,同比也从21.1%扩大到27.0%。鲜果同比上涨39.1%、环比下降6.2%。PPI环比-0.2%,同比从0下跌到-0.3%,2017年以来首次进入负区间,工业品出现通缩。

具体来看,食品与非食品走势继续分化,食品项同比从8.3%上升到9.1%,创下2012年2月以来的新高。同比波动较大的四个食品分项,除鲜果项因应季水果上市,同比从42.7%小幅下降到39.1%外,猪肉、鲜菜、蛋类7月同比都上升。非食品项同比从1.4%下降到1.3%,是2016年7月以来的新低。由于国际油价下跌,7月CPI交通工具用燃料项同比跌幅进一步扩大,从-6.5%下降到-9.0%。

对此,各大机构纷纷发表观点且对7月份通胀数据进行了解读。

联证券:年内猪价有支撑 通胀风险整体可控。

8月以来蔬菜批发价基本平稳,水果批发价继续回落,猪肉批发价继续上涨。由于高基数,预计8月CPI同比将回落至2.6%左右。今年生猪供给缺口将会持续扩大,年内猪价有支撑。

从食品和非食品、CPI和PPI的分化看,今年通胀的风险主要是供给端。水果价格的高点已过,CPI通胀的焦点回到猪肉来。养殖户补栏不积极,但仔猪价格大涨,猪肉价格压力可能要超过之前的预期,而去年三、四季度猪肉价格接近2010年以来同期最低,有明显的低基数。

加之去年四季度国际油价暴跌,我们测算四季度单月CPI同比有超过3%的风险。不过由于只是单月突破3%,并非整个季度都在3%以上,加之主要是供给因素引起的,总需求并不支持CPI同比持续高位,通胀风险整体可控。

长江宏观:多以“转型”视角看待变化

CPI通胀仍可能阶段性对市场预期产生干扰。生猪供给持续收缩下,猪价成为影响CPI走势重要因素,对CPI同比拉动逐步扩大;同时,天气、灾害等影响下,大豆等粮食价格可能成为未来某个时段通胀预期抬升的新增变量。综合猪价等因素情景分析,中性情景下,CPI或成“类N型”走势,年底或再出现一个高点、可能3%左右。

总需求承压下,PPI处于下行通道,未来一段时间或继续处于负区间。债券市场,继续看多利率债和高评级信用债,基本面、信用环境、资金风险偏好、资产荒下的再配置压力等利多因素,均在加速显现;而通胀预期变化等,或只是阶段性对债市表现产生一定干扰。股票市场,慎用“周期框架”,多以“转型”视角看待变化。

中泰宏观:通胀压力有限 政策空间较大

预测8月CPI回落,PPI同比跌幅扩大。抛开供给扰动,需求普遍在回落,除了猪肉涨价以外,非食品和工业品价格都在走弱。

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